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华泰固收美国大选美国大选首日观感美国 [复制链接]

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张继强S2研究员

芦哲S4研究员

张健S2联系人

报告发布时间:年11月04日

摘要

核心观点

美国大选开票首日,选情与市场跌宕起伏,特朗普看似在首日选情中占优,但由于邮寄选票等存在,拜登翻盘可能性不能忽视,且存在结果出现争议并延长确认的可能。参众两院争夺仍激烈,国会是否继续维持分裂状态是后续看点。市场表现来看,首日情绪化交易特征明显,在结果确认前波动率或将保持高位,偏低仓位更有利于对抗大幅来回波动。从初步结果上看,美国社会分裂的特征没有改变。后续情景来看,大选结果出炉将降低外部不确定性,利于国内投资者重视审视国内基本面等主题,而美元大周期下的人民币汇率及国内市场开放背景下的外资流入仍是中期重要影响因素。

美国大选日:悬念仍待解

美国大选于美东时间11月3日开票,在今年疫情导致邮寄选票等“异常状况”频出的背景下,唯一确定的就是选战胶着,市场严阵以待。特朗普看似在首日选情中占有一定优势,但最大的悬念在于,因多数州支持提前邮寄选票,拜登通过邮寄选票翻盘的可能性仍不可忽视。且在双方都不放弃胜选希望的情况下,也有需要由最高法院裁决、延长至“大选月”的可能性,或压制全球风险偏好。而参众两院的选举情况与民调相差不多,但争夺仍然激烈,国会是否维持目前分裂状态仍是后续重要看点。

市场情绪化交易,在开票过程中跌宕起伏

今日市场反应源于候选人胜率和政策主张的预期差,跌宕起伏。北京时间10:00-11:00,市场重新pricein特朗普连任可能性,引发剧烈波动。美股期货上涨(拜登的增税对股市不友好)、人民币随美元走强而小幅贬值(担心中美摩擦)、美债和中债收益率下行(对拜登基建刺激等预期下降,经济预期转弱)、新能源(拜登政策利好板块)板块下跌都预示着市场已经在反映特朗普胜选概率。但是,晚上随着重要的摇摆州威斯康星州选情反转,拜登暂时反超特朗普,市场开始部分反转/修正预期并反映大法官裁决可能性。显然,在结果确认之前,市场仍将充满变数。

选举版图与四年前变化不大,美国社会泾渭分明的特征没有改变

本次大选,东西海岸全球化的受益者继续支持民主党,而中西部继续支持特朗普,选举版图与四年前变化不大,美国社会泾渭分明的特征没有改变。经过长期的历史发展,美国各州在人口、产业、经济、制度等多方面均形成了各自的特色,特朗普为首的保守派执政的四年间并未使这种局面有所逆转,各州之间甚至更加分裂。此外,美国的种族歧视问题、收入不平等问题和移民问题一直是影响社会稳定的定时炸弹,这意味着美国甚至全球的深层次问题远没有解决,未来仍将存在外溢风险。媒体民调数据再次产生偏差,同样映射出美国社会内部的分裂格局。

当前概率更大的特朗普+分裂国会组合意味着大规模财政刺激或年内达成

如果继续维持分裂国会且特朗普当选,则政府维持现状,此种情况避免了产生“跛脚鸭”国会和临卸任总统的尴尬处境,有利于推动谈判继续进行,且参议院共和党可能会向同党派的特朗普进行一定的妥协,从而使得财政刺激规模能够接近特朗普此前提供的1.8万亿美元左右,仍可预期财政刺激在年内出台。此外,存在极端情况,即大选结果存在争议,白宫的精力或集中在对于大选结果的争议方面,意味着财政刺激年内达成的概率较小。

风险提示:美国大选结果不确定性,市场情绪化交易下可能过度反应。

美国大选日:悬念仍待解

美国大选于美东时间11月3日开票,在今年疫情导致邮寄选票等“异常状况”频出的背景下,唯一确定的就是选战胶着,市场严阵以待。大选结果出炉的过程一波三折,结果将对美国未来四年的政策走向、我国面临的外部环境产生深远影响,这远超点评所能覆盖的范畴。我们在此仅对目前选情、市场反映及后续展望进行简单展开如下:

特朗普看似在首日选情中占有一定优势。截至北京时间11月4日18:30(美东时间4日05:30),特朗普在28个州的选票统计中支持率优势高于1%,对应约票选举人票。特别是,在佛罗里达(29票)、德克萨斯(38票)、宾西法尼亚(20票)、俄亥俄(18票)、佐治亚(16票)、密歇根(16票)等重要摇摆州目前仍处于领先,且在部分州优势不小。但由于邮寄等票数尚待统计,悬念仍存。

最大的悬念在于,多数州支持提前邮寄选票,拜登通过邮寄选票翻盘的可能性仍存。根据目前各州选票统计数据,还有部分气握有大量选举人票的关键摇摆州结果待定。其中,宾夕法尼亚州、威斯康星州、佐治亚州3个州在大选日才开始计算邮寄选票,其他州开票比例均较高。从邮寄选票票仓构成来看,民主党比例较高,而共和党更倾向于线下投票。后续来看,这三个州共46张选举人票的邮寄选票结果至关重要。拜登利用邮寄选票拿下威斯康星州和佐治亚州是可能的翻盘途径。

双方都不放弃胜选希望,存在需要由最高法院裁决的可能性。按后续流程安排,在11月3日选民投票结束后,选举人团将于12月14日投票,按美国《选举人票计算条例》(ElectoralCountActof),需要最晚在6天前,亦即12月8日确定最终各州的普选结果、确定选举人票的归属。如果败选一方对选举结果有争议,也需要在此前提出。加上有包括北卡罗来纳州在内的多州表示将延长邮寄选票确认时间,延长确认和计票过程的“合法性”等诸多“今年不一样”的因素无疑增加了大选中的变数,不能排除年布什vs戈尔闹到最高法院“世纪判决”再现的可能性,大选日特朗普发推表示,不会承认邮寄选票的结果,选举结果可能需要最高法院裁决。如果拜登翻盘,“大选月”争议的可能性存在,很可能对全球风险偏好形成压制。

参众两院的选举情况与民调相差不多,但争夺仍然激烈,国会是否维持目前分裂状态仍是后续重要看点。除总统归属外,同期进行的国会选举也值得

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